券商集合理財也稱為集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。顧名思義，就是由證券公司發(fā)行的、集合客戶的資產(chǎn)，由專業(yè)的投資者（券商）進(jìn)行管理的一種理財產(chǎn)品。它是證券公司針對高端客戶開發(fā)的理財服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品。通俗地講就是券商接受投資者委托，并將投資者的資金投資于股票、債券等金融產(chǎn)品的一種理財服務(wù)，其風(fēng)險和收益介于儲蓄和股票投資之間。證券公司是這種理財產(chǎn)品的發(fā)起人和管理人。

發(fā)展簡介

2001年11月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》；2003年5月，針對部分證券公司與銀行合作開展集合理財?shù)膶嶋H情況，為防范風(fēng)險，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，要求已經(jīng)開展此類業(yè)務(wù)的證券公司對其業(yè)務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范，其他證券公司暫停開展此類業(yè)務(wù)；2005年3月，證監(jiān)會批準(zhǔn)了“光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃”的設(shè)立申請，這是經(jīng)證監(jiān)會審核批準(zhǔn)的第一只集合資產(chǎn)管理計劃；自2005年光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃正式成立以來，經(jīng)歷5年多的時間，不僅發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高，而且參與的券商逐年增加。

券商集合理財計劃成為中國資本市場一股不可忽視的投資力量，券商集合理財產(chǎn)品的日益增多。

主要分類

券商集合理財產(chǎn)品分為限定性和非限定性兩類。

限定性的

所謂限定性券商集合理財產(chǎn)品主要是考慮到投資風(fēng)險的因素，其對投資品種的比例限制較多，一般來說，類似產(chǎn)品將其投資對象限定在現(xiàn)金、貨幣市場基金、國債和企業(yè)債券等固定收益類資產(chǎn)，而投資于權(quán)益類證券和股票的比例不超過20%，收益能力不是很高，但風(fēng)險相對偏低很多，比較適合于追求穩(wěn)定收益的投資者選用。限定型產(chǎn)品則包括了債券型和貨幣市場型兩種。

非限定性的

非限定性券商集合理財產(chǎn)品是指投資方向不固定，除了可以投資上述固定收益類資產(chǎn)以外，還可以投資股票、可轉(zhuǎn)債、封閉式基金和ETF等資產(chǎn)，其可以根據(jù)相關(guān)投資品種的趨勢進(jìn)行靈活運作，盡可能追求最大化收益，該類型產(chǎn)品的收益率取決于券商的管理水平，其較為適合追求高風(fēng)險、高收益的投資者選用。在非限定型產(chǎn)品中，主要包括股票型、混合型、FOF和QDII產(chǎn)品四種。

主要特點

它和證券投資基金一樣,都屬于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)類型,它們之間在業(yè)務(wù)開展上有很強(qiáng)的互補(bǔ)性,可以滿足不同投資者的投資偏好。

券商集合理財與公募基金相比，主要有以下的相同點和不同點：

相同點

1）券商集合理財計劃和公募基金一樣都是集中投資者的資金進(jìn)行專家理財，均以權(quán)益類和固定收益類產(chǎn)品為主要投資目標(biāo)，投資人的資產(chǎn)均設(shè)立專門賬戶，由資產(chǎn)管理人管理、由獨立的托管銀行進(jìn)行托管。

2）兩者都具有專業(yè)的研究隊伍和豐富的管理經(jīng)驗。

不同點

準(zhǔn)入門檻不同

券商對參加集合理財?shù)目蛻糍Y金門檻有一定要求，一般首次參與的資金必須達(dá)到5萬元以上，而開放式基金認(rèn)購起點一般為1000元，如果定期定額申購，起點最低可以降到200元左右；封閉式基金由于在二級市場上交易，沒有限定門檻。

募集方式不同

券商集合理財產(chǎn)品不能公開宣傳，募集范圍相對較窄；而公募基金的募集可以公開宣傳，募集的范圍相對較寬。

收益不同

①投資收益不同：雖然兩者投資范疇基本一致，不過由于券商集合理財產(chǎn)品在投資范圍上可以投資開放式基金，這就使得券商可以選擇優(yōu)秀的基金，投資收益率會高于開放式基金的平均收益率。

②管理人的收益不同：基金管理人的收益來源于管理費用，而券商的收益不僅來源于管理費還包括業(yè)績分成。業(yè)績分成的收益方式對管理人有激勵作用，也公平對應(yīng)于其承擔(dān)的風(fēng)險。

安全性不同

券商集合理財產(chǎn)品的安全性優(yōu)與基金。集合理財可以“隱性保本”。據(jù)了解，券商集合資產(chǎn)管理計劃一般在合同中規(guī)定收益分配比例和虧損承擔(dān)責(zé)任，而不同的產(chǎn)品有不同的合同，一般情況下，虧損是由投資者全部承擔(dān)，而券商可以以自有資產(chǎn)購買一定比例本公司開發(fā)的集合產(chǎn)品，并可在有關(guān)協(xié)議中約定，當(dāng)投資出現(xiàn)虧損時，證券公司投入的資金將優(yōu)先用來彌補(bǔ)該公司其他購買人的損失。

流動性不同

公募基金的流動性優(yōu)于券商集合理財產(chǎn)品的流動性。①部分基金如封閉式基金、ETF、LOF等可以在證券交易所上市交易，有利于投資者買賣該基金；而券商集合理財產(chǎn)品不能在證券交易所上市交易，其流動性明顯不如前者。②券商集合理財一般數(shù)月至一年的封閉期之后才有一小段時間的開放期，開放期也比較有限，一般為每個月的3個工作日～5個工作日。投資者只能在開放期進(jìn)行參與或者退出，其他時間不能交易；而開放式基金可以隨時按基金申購、贖回，申購贖回的周期一般為2～3個工作日，變現(xiàn)容易。

投資限制不同

集合理財不僅被允許參與新股申購，還可以投資于基金，即（FOF，我國的《證券投資基金法》禁止基金投資于基金，并且銀行間市場也有望開閘.

手續(xù)費不同

基金一般收取較為固定的管理費，如開放式股票型基金的管理費一般為1.5%，投資人購買基金還需交納認(rèn)購費、申購費、贖回費等手續(xù)費?，F(xiàn)在發(fā)行的券商理財產(chǎn)品一般收取參與費和退出費，比例較證券投資基金的申購贖回費率稍低。至于管理費的提取方式，有的與投資人約定其他收費方式如以市場指數(shù)為基準(zhǔn)，投資收益超出一定比例再收取管理費或約定按投資業(yè)績計提管理費等，形式比較靈活。

運作的透明度不同

券商集合理財產(chǎn)品不如基金?！蹲C券投資基金信息披露管理辦法》專門對基金的信息披露工作進(jìn)行規(guī)定，要求基金管理人必須每日公布基金的份額，對于基金管理人發(fā)生的重大事項也應(yīng)及時公告，除此之外，還應(yīng)于每個季度、每半年、每年公布定期公告，詳細(xì)說明基金在上述期間的業(yè)績表現(xiàn)、投資組合情況、基金管理人的重大事項等內(nèi)容，使基金持有人能隨時掌握基金最新的運作信息。而關(guān)于券商集合理財產(chǎn)品的信息披露，披露的相關(guān)法規(guī)只要求證券公司至少每三個月向客戶提供一次準(zhǔn)確、完整的資產(chǎn)管理報告,對報告期內(nèi)客戶資產(chǎn)的配置狀況、價值變動等情況做出詳細(xì)說明。由于基金在信息披露方面更規(guī)范及嚴(yán)格，因此在運作的透明度上要優(yōu)于券商集合理財產(chǎn)品。

最新發(fā)展

在連續(xù)兩個多月的發(fā)行淡季后，09年10月底，券商集合理財?shù)陌l(fā)行速度突增。這是繼09年6、7月交替后第二波密集的券商集合理財發(fā)行潮。從長江超越理財穩(wěn)健增利、興業(yè)卓越2號，到創(chuàng)業(yè)2號穩(wěn)健回報，共十只券商集合理財開始發(fā)售，其中七只產(chǎn)品是主要投資股市的非限定性產(chǎn)品。

截止09年11月底，經(jīng)過一般最長一個月左右的發(fā)行期后，這波發(fā)行高潮無疑決定了這波券商集合理財“新丁”在12月的“入市潮”。若按平均每只募集10億元估算，將有約百億資金在近期募集到位，按債券型集合理財最大可投資股市資產(chǎn)比例20%計，有約76億元將主要投向股市。分析人士認(rèn)為，除了券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自身發(fā)展需要，09年底密集成立也可能是投資管理人對A股市場跨年度行情懷有積極預(yù)期。

事實上，09年，券商集合理財業(yè)務(wù)在有序推進(jìn)中加速進(jìn)程，產(chǎn)品發(fā)行頻次明顯加快。截至09年12月初，09年已新發(fā)41只券商集合理財，為08年全年新發(fā)數(shù)量的2倍多。其中主要投資股市的非限定性集合理財在其中占63%。同時，在審批提速后，還將有券商集合理財產(chǎn)品陸續(xù)獲批。

投資技巧

選擇券商集合理財產(chǎn)品要從以下三招入手。

第1招

看產(chǎn)品投資策略是否具有保本因子，公司是否有償賠付。

在當(dāng)前震蕩的市場行情下，股市里的零和博弈注定贏的始終是極少數(shù)，因此，保住本金不受損失才是最本質(zhì)的投資需求，具有保本因子的理財產(chǎn)品才能更好地滿足投資者的避險需求。此外，對于券商集合理財產(chǎn)品來說，券商自有資金的參與比例越高，投資者的資金就越安全，回報就越有保證。目前，正在發(fā)行的日鑫添利集合理財計劃便是國內(nèi)首只靈動且具有保本因子的券商集合理財產(chǎn)品。

第2招

對產(chǎn)品的投資范圍和投資比例進(jìn)行比較，對應(yīng)評估風(fēng)險，看其是否攻守兼?zhèn)洹?/p>

目前，雖然A股市場已經(jīng)走到估值底部，但由于前景依舊不明朗，未來更多的仍是以弱市震蕩為主。在此背景下，投資者應(yīng)選擇資產(chǎn)配置相對靈活的理財產(chǎn)品，可根據(jù)市場變化，及時調(diào)整加倉或減倉的進(jìn)度和比例，適時改變投資組合策略，有效降低投資風(fēng)險。

第3招

對產(chǎn)品進(jìn)行費率比較，看其是否能夠以最低的成本獲取最大化收益。

成本是影響基金收益的重要因素之一。投資者在理財過程中，省錢就是賺錢，在投資回報率一定的情況下，交易成本越低，實際獲得的凈回報也就越高。

相較于市場上大多數(shù)券商集合理財產(chǎn)品1.2%的認(rèn)購費率、1.5%的管理費率和0.2%以上的托管費率而言，日鑫添利集合理財計劃的認(rèn)購費率上限僅為1%、管理費率為1%、托管費率為0.2%。投資者投資日鑫添利集合理財計劃，不僅可以節(jié)省擔(dān)保費，其綜合費率相對市場上同類產(chǎn)品也是較低水平，為投資者大大減少了成本投入。