信用危機 - creditcrisis是指信用過度擴張，引發(fā)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)動蕩，進(jìn)而影響信用體系的信譽，導(dǎo)致其各環(huán)節(jié)發(fā)生崩潰的現(xiàn)象。它既有因銀行自身過度增加信用和信用管理不善，個別銀行發(fā)生支付困難而導(dǎo)致整個金融體系發(fā)生危機的情況，也有因經(jīng)濟(jì)危機而導(dǎo)致信用危機的情況。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機發(fā)生時，大量商品積壓，大批企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)不靈難以償還債務(wù)，導(dǎo)致信用崩潰。

表現(xiàn)形式

信用危機的表現(xiàn)形式

西方國家發(fā)生信用危機時，信用體系的各方面有不同表現(xiàn)。（一）在銀行信用方面：

①存款人從銀行大量提取存款。這是因為存款人擔(dān)心銀行倒閉使自己的存款遭到損失，同時也是信用動搖，人們普遍追逐現(xiàn)款的結(jié)果。

②銀行資金呆滯。這一方面是因為正常的資金周轉(zhuǎn)被破壞，企業(yè)不能按期償還銀行貸款；另一方面則因為證券市場疲軟，而銀行資金又占壓在證券投資上。

③大批借款人破產(chǎn)導(dǎo)致強制性清理一部分銀行信用。

④借貸資金極其缺乏和利率急劇提高。在危機時期，人們都追逐作為支付手段的貨幣，用以償還債務(wù)，避免破產(chǎn)，因而借貸資金的需求大大增加，而借貸資金的供應(yīng)卻由于存款的大量提取而銳減。借貸資金市場的供求不平衡，求大于供促使利率急劇提高。

⑤大批銀行相繼倒閉。由于存款人大量取款，銀行貸款到期不能收回，使銀行現(xiàn)款準(zhǔn)備不足以償還債務(wù)，一些銀行不得不宣告破產(chǎn)。

（二）在證券市場方面：

①有價證券行市急劇跌落。原因是企業(yè)股息降低、利率提高和有價證券供過于求。

②有價證券發(fā)行量銳減。危機時期，生產(chǎn)急劇縮小，對資本追加的需求減少，同時證券行市跌落，使有價證券推銷困難。

（三）在貨幣流通方面：①出現(xiàn)貨幣饑荒。銀行為了保持一定的清償力采取收縮信用措施，而銀行的大批倒閉也使大量存款變現(xiàn)困難。

②對黃金的需求激增。

信用危機的各方面表現(xiàn)，并非在每次危機中都是相同的，有時在某些方面表現(xiàn)突出些，而在另一些方面則不很明顯。

周期性

周期性貨幣信用危機

第二次世界大戰(zhàn)以前，貨幣信用危機一般是由周期性的生產(chǎn)過剩危機引起的。資本主義的基本矛盾是周期性經(jīng)濟(jì)危機產(chǎn)生的根本原因。在經(jīng)濟(jì)危機前的繁榮階段，生產(chǎn)興旺，物價上漲，商業(yè)投機活躍，引起信用的擴張。資本家借助于發(fā)行有價證券，利用銀行貸款和商業(yè)信用把生產(chǎn)擴大到超出有支付能力的需求的范圍。于是，促成了危機的成熟。而當(dāng)危機一旦到來，大量商品滯銷，物價急劇下降，這時，市場萎縮，企業(yè)倒閉，信用就會發(fā)生動搖，大批廠商因不能償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)，引起一系列的連鎖反應(yīng)，在貨幣信用領(lǐng)域內(nèi)造成了動蕩和混亂。

第二次世界大戰(zhàn)后，隨著國家壟斷資本主義的發(fā)展，貨幣信用危機取得了一種既與經(jīng)濟(jì)危機結(jié)合又相對獨立的存在形式，主要表現(xiàn)為長期的通貨膨脹和信用膨脹。貨幣信用危機的主要表現(xiàn)是：在國內(nèi)，商業(yè)信用和銀行信用遭到破壞，銀行存款大量被提取，大批銀行倒閉，利息率急劇提高，商品和股票價格猛跌；在國際貨幣金融領(lǐng)域里，國際信用的規(guī)模大大縮小，國際結(jié)算中紛紛要求用黃金支付，引起黃金價格猛漲，匯價劇烈波動等，使資本主義國際金融關(guān)系處于混亂狀態(tài)。

周期性生產(chǎn)過剩危機引起周期性的貨幣信用危機，而貨幣信用危機又反過來加深生產(chǎn)過剩的危機。隨著商業(yè)信用和銀行信用的緊縮，使過剩商品的銷售更加困難，從而使生產(chǎn)過剩的危機趨于尖銳化。

特殊類型

特殊類型的貨幣信用危機

這類危機并非由周期性的生產(chǎn)過剩危機所引起，而是由某種特殊的經(jīng)濟(jì)或政治事件引起的。例如，1839年英國出現(xiàn)的貨幣信用危機就是由農(nóng)業(yè)歉收引起的。連續(xù)兩年的歉收，導(dǎo)致小麥價格暴漲和小麥進(jìn)口猛增，使英國國際收支惡化，黃金大量外流。此外，戰(zhàn)爭也會引起特殊類型的貨幣信用危機。這類危機不同于周期性貨幣信用危機，它并非有規(guī)則地經(jīng)過一定時間而重復(fù)發(fā)生的。這類危機一般不表現(xiàn)在貨幣信用體系的全部環(huán)節(jié)上，而只表現(xiàn)在個別環(huán)節(jié)上，通常是表現(xiàn)在交易所、利息率和貨幣流通方面。

戰(zhàn)后特點

戰(zhàn)后貨幣信用危機的特點

第二次世界大戰(zhàn)后，國家壟斷資本主義進(jìn)一步發(fā)展，資產(chǎn)階級政府加強對經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)，推行赤字財政和信用膨脹政策，使貨幣信用危機在內(nèi)容和形式上都表現(xiàn)出新的特點。以往在周期性貨幣信用危機爆發(fā)時，由于生產(chǎn)過剩，大批商品滯銷和信用關(guān)系破壞，人們普遍追求現(xiàn)金，從而使貨幣短缺，物價下跌。戰(zhàn)后貨幣信用危機則是由于資產(chǎn)階級政府推行擴張性財政和貨幣政策，增發(fā)紙幣，使貨幣供應(yīng)量大大超過流通中的實際需要，從而表現(xiàn)為經(jīng)常性的通貨膨脹和物價上漲，并使貨幣信用危機趨于復(fù)雜化。80年代初，西方世界爆發(fā)了新的經(jīng)濟(jì)危機，通貨膨脹和物價上漲更形嚴(yán)重。

美國1975年的消費物價上漲率為9.1％，而1980年為13.5％，法國、意大利等國的消費物價上漲率也都超過1975年。在這種情況下，迫使資產(chǎn)階級政府實行緊縮政策，用減少貨幣供應(yīng)量，提高利息率的方法來壓縮貨幣量和銀行信貸。這種反常的做法，成為這次危機的一個顯著特點。例如，美國商業(yè)銀行的優(yōu)惠利率曾先后4次超過20％，1980年底高達(dá)21.5％的創(chuàng)紀(jì)錄水平。這種高利率政策，從短期看，對抑制通貨膨脹起了一定的作用。

但是，高利率政策既影響企業(yè)生產(chǎn)投資的增長，又限制消費者的有效需求，使經(jīng)濟(jì)回升疲軟，加深了經(jīng)濟(jì)危機的進(jìn)程。

1980年以來，某些主要資本主義國家的通貨膨脹和物價上漲的幅度雖然有所下降，資本主義國家的財政赤字也有增無已，龐大的財政赤字對物價具有強大的壓力，因此通貨膨脹的緩和局面是難以持久的。同時，戰(zhàn)后美元危機的頻繁發(fā)生，70年代后，以美元為中心的資本主義世界貨幣體系的趨于瓦解，就是貨幣信用危機在國際金融領(lǐng)域中的集中反映。

解救辦法

信用危機的解藥

關(guān)系，這個曾經(jīng)令眾多老外迷惑不解的名詞，現(xiàn)在逐漸被越來越多的歐美投資人所掌握，并將其運用得淋漓盡致。作為紐約知名投資公司合伙人的大衛(wèi)·霍普金斯（DavidHopkins）并沒有像其他投資人那樣疲于奔走在各個被投資公司的董事會上，而是悠閑地坐在咖啡廳里等待著他的老朋友喬伊?米勒（JoyMiller）。

他們用這種休閑輕松的方式取代了坐在辦公室中嚴(yán)肅的工作報告會。最初霍普金斯和米勒只是投資人和被投資公司所有者的關(guān)系，但隨著業(yè)務(wù)往來的增多他們成為了好朋友，也就是憑著這份朋友間的信任，使他們之間的工作進(jìn)行得更加坦誠與順暢。

次貸危機或引發(fā)信用危機

距離2007年8月美國次貸危機爆發(fā)已有一年的時間，美國次貸危機對全球經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的負(fù)面影響依然歷歷在目，其中暴露的問題亦不容忽視。各種形式的金融交易不斷將風(fēng)險集中在國際大型銀行，增加了全球金融體系的風(fēng)險，同時導(dǎo)致了它的不穩(wěn)定性。新的會計準(zhǔn)則和風(fēng)險管理模型難以適用于對金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險的管理，一系列的問題為金融業(yè)未來的監(jiān)管帶來了前所未有的嚴(yán)峻考驗。不僅僅是對銀行體系的監(jiān)管需要加強，同時在金融市場中起著重要作用和影響的信用評級機構(gòu)也缺乏對風(fēng)險的認(rèn)識和監(jiān)管。

此外，隨著表外業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，銀行通過資產(chǎn)證券化成功地回避了傳統(tǒng)監(jiān)管的約束，但這也為其帶來了新的風(fēng)險。資產(chǎn)組合的復(fù)雜機構(gòu)可能導(dǎo)致交叉違約的風(fēng)險，并殃及投資機構(gòu)和被投資公司。

次貸危機所帶來的最明顯結(jié)果是債務(wù)被當(dāng)作了商品，同時成為了投資人最先需要考慮的要素。MMLCapitalPartners的合伙人伊恩·沃利斯（IanWallis）表示：“12個月以前，當(dāng)我們進(jìn)行一項交易的時候最后才需要擔(dān)心債務(wù)元素從何而來，但是最近幾個月，我們必須在做交易之前首先考慮債務(wù)的問題。由于沒有明確的債務(wù)狀況，我們不得不增加財務(wù)和法律盡職調(diào)查的成本。

”此前次貸危機的表現(xiàn)為流動性危機，這種危機可以通過資金的注入得到一定程度上的緩解，就在大家認(rèn)為經(jīng)過美聯(lián)儲和歐洲銀行一系列的連續(xù)注資流動性的措施，使得次貸危機得到一定程度控制的時候，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出信用危機已經(jīng)到來。次級抵押貸款出現(xiàn)了嚴(yán)重違約和風(fēng)險，從而導(dǎo)致了與次級抵押貸款有關(guān)的資產(chǎn)抵押證券可能出現(xiàn)信用危機，最終或?qū)е裸y行體系和投資者出現(xiàn)信用危機。

次貸危機是由于當(dāng)今金融市場中存在的一些風(fēng)險和監(jiān)管問題所引起的，而在短期內(nèi)希望通過某種手段來降低風(fēng)險并提高監(jiān)管力度的可能性幾乎為零。那么面對信任危機的來臨，投資人又該如何應(yīng)對呢？

關(guān)系緩解信用危機

眾所周知，現(xiàn)今的金融市場環(huán)境發(fā)生了翻天復(fù)地的變化，投資行業(yè)也隨之變化著，與前幾年相比，市場的供應(yīng)能力和實際流通量都有了大幅的提高，其他團(tuán)體給予資金支持的最終信心來源于經(jīng)驗和聯(lián)盟利益的信任。在當(dāng)今這個不斷前行的經(jīng)濟(jì)航母上，最重要的是知道你的朋友是誰?；蛟S對風(fēng)險重新估價來說，最終要的結(jié)果之一就是發(fā)現(xiàn)關(guān)系在投資這個行業(yè)中是多么的重要。

有時，看起來信用委員會要比做項目的團(tuán)隊行動得快。現(xiàn)實中有無數(shù)的例子能夠證明，做項目的團(tuán)隊相信他們能夠接受的條件和最終他們實際能夠通過貸款獲得的條件是有很大差異的。這就是為什么發(fā)展一個強有力的關(guān)系網(wǎng)是一件非常重要的事情：大多數(shù)銀行都會在交易完成的前幾天才給出最終的批準(zhǔn)，而這種關(guān)系會為你提供一個好的機會去了解銀行的核準(zhǔn)程序已經(jīng)進(jìn)行到哪一個階段，同時了解到它主要的商業(yè)條件大概是什么。

很明顯，這不是單方面的交易。由于信用危機，銀行在決定與其共同工作的客戶方面也變得越來越有選擇性。銀行更傾向于與曾經(jīng)合作過的伙伴合作以降低風(fēng)險，最低限度也要了解客戶曾經(jīng)的業(yè)績，以便評估交易完成后對方將如何運作。當(dāng)一間投資公司的經(jīng)營業(yè)績與同行相比較差的情況下，銀行會考量它與這間投資公司之間關(guān)系的質(zhì)量，了解和相信未來對方如何運作是至關(guān)重要的。與顧問公司和被投資公司管理團(tuán)隊之間的關(guān)系也變得越來越重要，這也映射出當(dāng)前這個新市場的特征。

但是價格和條件還是整個投資過程中最重要的因素，在現(xiàn)在的金融環(huán)境中最重的談判還是隨著交易而發(fā)生改變。對顧問公司來說，保護(hù)自己利益的方法之一就是和私募股權(quán)公司保持良好的關(guān)系，尤其是與參與交易的每一個成員的關(guān)系。而對私募股權(quán)公司來說，良好的市場聲譽是非常重要的。

值得注意的是，與管理團(tuán)隊之間的關(guān)系需要小心地去培養(yǎng)，尤其是與企業(yè)所有者之間的關(guān)系。對目標(biāo)公司深入的盡職調(diào)查固然是非常重要的，但是調(diào)查的度可以適當(dāng)?shù)胤潘?，因為投資人和管理團(tuán)隊之間的信任是必要的，它可以確保投資人根據(jù)企業(yè)的發(fā)展為企業(yè)提供適當(dāng)?shù)馁Y金支持，同時在交易完成后創(chuàng)造價值。

因此，尤其是在當(dāng)前的市場環(huán)境中，往往導(dǎo)致交易執(zhí)行失敗的原因不是單純數(shù)據(jù)的正確與否，而是關(guān)系、信任和經(jīng)驗等這些無形的因素。培養(yǎng)信任和預(yù)測品行不是一門精確的科學(xué)，能贏得對方的信任是非常珍貴的能力。只有能夠通過投資和運營去不斷贏得信譽的市場玩家，才是這個極具挑戰(zhàn)性時代的最終贏家。