期權(quán)定價(jià)，是期權(quán)持有人因通過(guò)行權(quán)獲得股票而不是直接購(gòu)買(mǎi)股票而實(shí)現(xiàn)的收益，期權(quán)價(jià)值的兩個(gè)基本構(gòu)成要素是：內(nèi)含價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。

時(shí)間價(jià)值

期權(quán)具有時(shí)間價(jià)值的原因是，

期權(quán)持有人在行權(quán)以前不必支付行權(quán)價(jià)款。

隨著時(shí)間的推移，股票市價(jià)可能升高，從而產(chǎn)生額外的內(nèi)含價(jià)值。只要在到期前，所有期權(quán)都具有時(shí)間價(jià)值。在風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等其他條件相同時(shí)，距到期時(shí)間越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值越大。

時(shí)間價(jià)值根據(jù)其形成原因兩個(gè)構(gòu)成要素：貨幣時(shí)間價(jià)值和波動(dòng)價(jià)值。比如在到期前，上面描述的內(nèi)含價(jià)值為￥200的期權(quán)可能其公允價(jià)值為280。差額￥80代表了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。

貨幣的時(shí)間價(jià)值

期權(quán)持有人在等待行權(quán)的時(shí)候，可以先把資金投向其他的地方。比如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債（T-bills）的回報(bào)率。貨幣的時(shí)間價(jià)值越高，能夠推遲支付行權(quán)價(jià)的價(jià)值也就越高。

波動(dòng)價(jià)值

波動(dòng)價(jià)值代表了期權(quán)持有者從期權(quán)對(duì)應(yīng)股票的市價(jià)增值中獲得利潤(rùn)，或者同時(shí)最多損失期權(quán)價(jià)值而不是損失股票的全部市價(jià)的可能性。例如：股票的波動(dòng)是指以前的或者是預(yù)計(jì)未來(lái)股票價(jià)格波動(dòng)的金額。一般來(lái)說(shuō)，股票的波動(dòng)性越大，潛在收益就越大，即風(fēng)險(xiǎn)獎(jiǎng)勵(lì) - risk reward。股票的波動(dòng)通常是按照統(tǒng)計(jì)分布的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)量的。從統(tǒng)計(jì)角度看，如果預(yù)計(jì)第年的波動(dòng)為25%，年末股價(jià)將會(huì)比年初股價(jià)上下變動(dòng)25%的可能性大約為67%。也就是說(shuō)，年末股價(jià)變動(dòng)超出這個(gè)范圍的可能性大約為33%。

期權(quán)定價(jià)模型通過(guò)考慮預(yù)計(jì)股價(jià)的波動(dòng)來(lái)假設(shè)未來(lái)股價(jià)的統(tǒng)計(jì)分布，由此估計(jì)未來(lái)股價(jià)的各種可能性。比如布萊克-斯科爾斯模型會(huì)假設(shè)股價(jià)服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。該假設(shè)認(rèn)為股價(jià)的小幅波動(dòng)比大幅波動(dòng)可能性更大。股票波動(dòng)性越大，市價(jià)具有較大增加幅度的可能性越高。因?yàn)榇蠓碌某杀臼艿焦善逼跈?quán)現(xiàn)行價(jià)值的限制，但股價(jià)大幅上升帶來(lái)的利潤(rùn)卻是無(wú)限的。大幅波動(dòng)的股票上的期權(quán)比波動(dòng)小的股票上的期權(quán)更可能帶來(lái)更大的利潤(rùn)。