降準(zhǔn)，全稱為中央銀行調(diào)低法定存款準(zhǔn)備率。由中國人民銀行調(diào)整并發(fā)布。

法定存款準(zhǔn)備率是現(xiàn)代各國中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的三大政策工具之一。中央銀行調(diào)低法定存款準(zhǔn)備率，會造成準(zhǔn)備金釋放，為商業(yè)銀行提供新增的可用于償還借入款或進(jìn)行放款的超額準(zhǔn)備，以此擴(kuò)大信用規(guī)模，刺激經(jīng)濟(jì)的繁榮。

政策釋義

法定存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備總額的最主要的構(gòu)成部分，這項(xiàng)準(zhǔn)備金一般是不準(zhǔn)動用的。法定存款準(zhǔn)備率、貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)是現(xiàn)代各國中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的三大政策工具，而其中法定存款準(zhǔn)備率通常被認(rèn)為是貨幣政策的最猛烈的工具之一。

法定存款準(zhǔn)備率變動的直接效果是影響商業(yè)銀行的超額儲備水平，通過貨幣乘數(shù)效用對信用活動產(chǎn)生影響。

調(diào)高存款準(zhǔn)備金比率，迫使商業(yè)銀行降低超額準(zhǔn)備或收緊信貸以補(bǔ)足法定準(zhǔn)備，從而收緊信用，制止經(jīng)濟(jì)過熱，抑制通貨膨脹。

調(diào)低法定存款準(zhǔn)備率，會造成準(zhǔn)備金釋放，為商業(yè)銀行提供新增的可用于償還借入款或進(jìn)行放款的超額準(zhǔn)備，以此擴(kuò)大信用規(guī)模，刺激經(jīng)濟(jì)的繁榮。

發(fā)展歷程

2019年9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上已經(jīng)釋放了“降準(zhǔn)信號”。會議指出，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。

2019年

降準(zhǔn)時(shí)間:9月16日：2019年9月6日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

政策效果：降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元；不包括三類金融機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

定向下調(diào)：為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2019年以來，央行已實(shí)施過兩輪降準(zhǔn)，此次是年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)。第一輪是在1月的全面降準(zhǔn)，分別于1月15日和25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約1.5萬億。第二輪是定向降準(zhǔn)，分別在5、6、7月三次實(shí)施到位，對聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金約2800億元。

降準(zhǔn)背景

2019年7月份數(shù)據(jù)顯示：金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款1.06萬億元，環(huán)比下降36.14%，下降幅度超出市場預(yù)期。社會融資規(guī)模增量僅為1.01萬億元，同比增長10.7%，較前值下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，信貸成為拖累社會融資規(guī)模的主因。與此相對應(yīng)的是7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值僅增長4.8%，信貸市場上需求同步下行。雖然央行在8月20日公布了新的LPR報(bào)價(jià)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本并未顯著下降。

2020年

2020年1月1日，中國人民銀行宣布，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次全面降準(zhǔn)將釋放長期資金8000多億元，有助于保持市場流動性合理充裕，降低銀行資金成本。

2020年3月13日，中國人民銀行宣布，決定于2020年3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

2020年3月16日，中國人民銀行定向降準(zhǔn)措施正式實(shí)施。根據(jù)安排，3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

2021年

2021年7月7日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持。設(shè)立支持碳減排貨幣政策工具；7月9日消息，央行此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

政策解讀

1．此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？

答：穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。2020年應(yīng)對疫情時(shí)人民銀行堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民銀行堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅(jiān)持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

2．此次降準(zhǔn)的考慮是什么？

答：此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動性合理充裕的同時(shí)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

3．此次降準(zhǔn)釋放多少資金？

答：此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。不下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是，5%的存款準(zhǔn)備金率是目前金融機(jī)構(gòu)中最低的，保持在這一低水平有利于金融機(jī)構(gòu)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身穩(wěn)健經(jīng)營。

2022年

降準(zhǔn)時(shí)間4月25日。中國人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

此次降準(zhǔn)的目的：一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

降準(zhǔn)分析

工具優(yōu)點(diǎn)

（1）中央銀行擁有主動權(quán)，受外界影響小，較好的體現(xiàn)央行的政策意圖。

（2）對貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生迅速、有力、廣泛的影響。

（3）作用于所有的銀行和存款型金融機(jī)構(gòu)，時(shí)間、程度上公平一致。

工具缺點(diǎn)

（1）政策效果過于猛烈且缺乏彈性，受銀行體系的銀行超額準(zhǔn)備金的影響大，不能經(jīng)常使用。

（2）增加銀行經(jīng)營的不穩(wěn)定性，政策措施一定程度上不具有可逆性。

“降準(zhǔn)”對樓市影響有限。首先是降低存款準(zhǔn)備金率超級利好銀行股，同時(shí)利好股市，利好樓市。

下調(diào)準(zhǔn)備金只是對沖硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，對股市而言可拿來炒作，政策力度如超出市場預(yù)期，表現(xiàn)最好的是銀行股；但對未來的經(jīng)濟(jì)形勢而言，貨幣政策并非萬能藥。

政策意義

通過降準(zhǔn)，一是增加市場的流動性，使商業(yè)銀行可以有更強(qiáng)的信貸投放能力，準(zhǔn)備金下調(diào)以后，銀行的資金相對更寬裕，對于投放信貸是有好處；二是通過資金的流動性相對寬松，有助于市場利率水平下降，這次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)之后，商業(yè)銀行可以獲得約150億元成本下降，成本下降后，也有助于銀行在未來能夠提供更低的融資成本和信貸資金。同時(shí)，不排除接下來將MLF利率下調(diào)來影響牽引LPR利率的下調(diào)，以降低企業(yè)的融資成本。

政策影響

行業(yè)配置

中信建投認(rèn)為，首先，牛市第二階段到來券商將構(gòu)成最優(yōu)行業(yè)，從長期來看中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接融資，資本市場改革對券商也長期利好。其次，利率下降，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，長久期的成長股估值水平提升更快，疊加盈利預(yù)期的改善，長期看好。第三，信用寬松，利率下降，逆周期力度加大，對于估值低，困境反轉(zhuǎn)的部分周期（例如化工、汽車）行業(yè)也具備良好的機(jī)會。第四，消費(fèi)也成為內(nèi)生增長的主要需求，這也是值得長期堅(jiān)守的方向。第五，利率下降之后，高股息板塊的配置價(jià)值對固定收益類的投資者也具備新引力。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，央行此次“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”力度很大，釋放出了近萬億的長期資金，確保了市場流動性充裕合理，對股市、債市等都具有利好影響。

貨幣政策

央行稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

董希淼表示，2019年上半年，中國宏觀杠桿率重現(xiàn)上升趨勢。在這種情況下，貨幣政策應(yīng)保持定力，堅(jiān)持穩(wěn)健，堅(jiān)決不搞”大水漫灌“，繼續(xù)引導(dǎo)金融資源從低效領(lǐng)域退出，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。此次實(shí)施全面降準(zhǔn)之后，應(yīng)繼續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)資金更有效率地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

樓市影響

業(yè)內(nèi)人士看來，房地產(chǎn)貸款政策一直堅(jiān)持從緊的態(tài)度，包括此次降準(zhǔn)本身也不會直接和房地產(chǎn)有關(guān)聯(lián)，對房地產(chǎn)行業(yè)帶來的影響有限。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，降準(zhǔn)不是為了刺激房地產(chǎn)，降準(zhǔn)前已經(jīng)多次針對房地產(chǎn)收緊政策，筑大壩，避免資金流入房地產(chǎn)。從歷史看，降準(zhǔn)對于房地產(chǎn)來說是一個(gè)利好因素，能緩解資金面壓力，包括2019年初的第一次降準(zhǔn)后，市場出現(xiàn)了小陽春。但在當(dāng)下樓市政策收緊的情況下，樓市利好有限。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)是2016年下半年以來最重要的一次貨幣政策方向調(diào)整，對樓市產(chǎn)生了積極影響，悲觀預(yù)期淡化，市場交易也有機(jī)會反彈。從客觀來說，商業(yè)銀行對房貸，包括開發(fā)貸和按揭貸款等持比較認(rèn)可的態(tài)度，在后續(xù)樓市運(yùn)作過程中，房貸的成本或?qū)⒔档汀?/p>